自从有了港股通后，国内资金也成为了港股的参与者，之前以及现在的主力一直是美元资金，但是情况可能正在改变。
可以用一个简单模型来思考这个问题。
1、2022年之前的20年，人民币利率高于美元利率，海外资金的无风险收益率低于国内资金，海外资金对同一个公司的估值就会高于国内资金。
这种情况下，海外资金对港股的热情高于国内资金，港股的主力会是美元资金。
2、2022年美元国债利率从0附近增加到5%左右，国内人民币货币基金利率则降到2%左右，这是近20年少有的利率倒挂。
这种情况下，港股对海外资金的吸引力大幅减少，以美元为主力的港股估值下降，但是，国内人民币无风险收益率远低于美元，港股的低估值就具有吸引力，国内资金通过港股通持续买入港股，资金主力正在切换。
由于港股休假和A股不同步，A股休假、港股交易时，港股容易出现卖出意向多于买入，容易下跌，这种情况已经多次出现，今天也是如此。
也就是说，从逻辑上来讲，由于无风险收益率决定股票估值，美元利率如果高于人民币利率，国内资金是买入港股的主力，如果美元利率低于人民币利率，美元资金是买入港股的主力。
