“罐头大王”莆田林永贤的经营受到市场质疑。
8月16日晚间，盛兴股份(002752。SZ)，一家由林氏三兄弟实际控制的a股公司，宣布出资约3亿元从大股东手中收购原健力宝的资产。
本次收购，一方面是为了履行2019年的安排承诺，另一方面也是为了解决关联交易和同业竞争。这是盛兴股份推动的第四次类似资产收购，最终太平洋罐头的中国包装业务将全部纳入上市公司体系。
然而，很难说这一系列收购会对盛兴股票的经营业绩产生多大影响。自2015年上市以来，盛兴股份营业收入翻番，但归属于上市公司股东的净利润却出现逆转。
今年上半年，预计公司净利润为1-1.2亿元，较往年同期略有好转。
值得关注的是，这一系列收购均采用现金交易，这将加剧盛兴股份的资金压力。截至今年一季度末，公司资产负债率攀升至62.74%，创历史新高。算上第二季度以来的收购，盛兴股份将不得不支付7.3亿元人民币的真金白银。
流动性不足，但仍有现金相关的收购
盛兴股份继续推进资产收购计划，将进一步加剧其资金压力。
最新公告显示，盛兴股份拟自筹3.0062亿元，收购太平洋罐头集团有限公司(福州太平洋)全资子公司太平洋罐头(北京)有限公司(北京太平洋)全部股权。
这是典型的关联交易。北京太平洋为福州太平洋的全资附属公司，福州太平洋为本公司控股股东盛兴控股有限公司的全资附属公司。因此，本次交易构成关联交易。
这是一笔溢价交易。至今年3月底，北京太平洋账面净资产2.13亿元，预估值约3亿元，预估升值8741.45万元，升值幅度41%。经协商，交易价格约为3亿元。
这个交易也是为了解决关联交易。2021年和今年一季度对盛兴股份和北京太平洋的关联买入分别为7346万元和1570万元，关联卖出仅发生在2021年，金额为59.18万元。同期应收工程款3069.93万元和5438.18万元，应付工程款829.98万元和1495.32万元。
北京太平洋成立于1993年，是由北京市怀柔县乡镇企业总公司、广东健力宝集团有限公司和香港太平洋罐头有限公司共同发起成立的合资企业，经过一系列股权变更，2019年，盛兴控股全资子公司福洲太平洋以2.9亿元的交易价格收购北京太平洋100%股权。同时出资4137.79万元收购原股东对北京太平洋的债权。2000年5月，福州太平洋向北京太平洋投资1.5亿元。
需要说明的是，这一收购早在2019年就已达成一致。
公告称，2019年，盛兴股份与控股股东盛兴控股共同完成了对太平洋罐头中国包装业务6家公司的并购，随后制定了根据业务发展逐步实施对控股股东持有的4家太平洋罐头公司并购的整合战略，实现了规模效应和协同效应最大化的整合战略。这四家公司分别是沈阳太平洋、青岛太平洋、肇庆太平洋和北京太平洋。
长江商报记者梳理发现，去年4月，盛兴股份以1.71亿元的价格收购了沈阳太平洋100%的股权。今年4月，公司出资2.62亿元收购青岛太平洋100%股权。6月23日，公司拟收购肇庆太平洋100%股权，交易价格拟为1.68亿元。
综上，上述四家公司均为现金支付，共计9.02亿元。算上这笔交易，今年二季度以来，已支付和正在进行的交易共涉及现金交易7.3亿元。
让人疑惑的是，为什么盛兴股份要采取分期现金收购，却从今年二季度开始密集收购？盛兴股票本来流动性就不足，为什么还要采取现金收购？
截至今年一季度末，盛兴股份的资产负债率攀升至历史最高水平，达到62.74%。其账面货币资本9.33亿元，交易性金融资产1.31亿元，合计10.64亿元。对应的短期债务为13.97亿元，还有6.54亿元的长期债务。
可见，支付7.3亿元现金一口气完成对三家目标公司的收购，将对盛兴股份的财务构成严峻挑战。
值得一提的是，去年3月，盛兴股份曾完成定增，募集资金7.46亿元用于相关产业项目建设。
收购10多家公司净利润还是差。
盛兴股份在巨大的资金压力下毫不犹豫地收购资产，但这些收购最终能给公司带来多大的帮助还是未知数。
公开资料显示，盛兴有限公司由莆田人林永贤于1992年创立。公司的主营业务是易拉罐的设计、生产和销售。正是凭借小罐，林永贤成为“罐中之王”，跻身富豪榜。
然而，自2015年登陆a股市场以来，盛兴股票的经营业绩整体不佳。
从2009年到上市前的2014年，盛兴股份每年的净利润都超过1亿元，这些年的营业收入分别为8.57亿元、10.73亿元、13.10亿元、13.14亿元、17.36亿元、18.70亿元，对应的净利润分别为1.17亿元、1.39亿元、128亿元。
数据显示，营业收入增速虽然不大，但呈现增长趋势，2014年营业收入比2009年增长一倍多。同期净利润止步于1亿元。
上市后，经营业绩更差。2015年至2020年，公司实现营业收入分别为20.40亿元、21.59亿元、20.55亿元、20.98亿元、25.49亿元和29.03亿元，营业收入基本保持不变，2019年和2020年略有增长；对应的净利润分别为1.32亿元、1.83亿元、0.93亿元、0.43亿元、0.53亿元、0.14亿元。净利润在2016年达到顶峰，随后几年波动较大。2020年净利润只有1400万元。
扣除非经常性损益后的净利润方面，2016年一度达到1.84亿元，2017年至2020年连续四年一路下滑。
长江商报记者发现，自上市以来，盛兴股份密集推进收购，先后收购了广东长生、创星互娱、博德科技等10余家公司的全部或部分股权。
从上述经营业绩数据来看，这些目标公司对盛兴股份营业收入的增长做出了贡献，但对公司净利润的影响非常有限。
2021年，盛兴股份实现营业收入51.66亿元，净利润1.7亿元，同比分别增长59.55%和1059.26%。其中营业收入突然异常波动，较2015年增长1.53倍，净利润也大幅增长，但仍不及2016年。
值得一提的是，盛兴股份计划收购的北京太平洋盈利能力较差。2021年和2022年一季度，其净利润分别为-499.93万元和5.47万元。直到今年第一季度，它才扭亏为盈。
因此，可以判断，这些收购似乎并没有帮助改善盛兴股份的经营状况。那么，公司通过收购扩大规模有意义吗？
