医药板块的调整仍在继续，但近日部分基金经理却逆势而为。公募直言，增量市场总会有阿尔法机会。下半年，医药行业有望迎来较好的投资窗口期。短期来看，将会有更多的结构性机会，尤其是在创新药物和CXO领域。
配置不会很强。
数据显示，自4月27日大盘反弹以来，截至7月初，医药指数有一波20%左右的涨幅，但随后开始回落。截至8月18日，8月以来，医药指数及相关主题基金产品净值持续震荡。
公募方面，中信证券医药研究团队数据显示，截至2022年二季度末，所有基金中，医药股占比10.3%，同比下降4.58个百分点，环比下降1.53个百分点。主题基金中，医药股的持有量占比为96.95%。如果扣除医疗主题基金的因素，公募医疗股合计持股占比6.03%，同比和环比分别下降4.29个百分点和0.73个百分点，为2013年以来的历史最低水平。
融通健康养老基金经理蒋秀雷表示:“过去10年，医药板块的机构仓位明显低迷有四个时期:一是2010年三季度到2011年一季度，二是2014年一季度到2014年四季度，三是2016年三季度到2017年三季度，四是2021年二季度到现在。”姜秀雷认为，2021年二季度到现在的低迷，主要是前期整个医药板块涨了很多，需要消化过高的估值。另一方面，近两年市场焦点更多在新能源赛道，医药行业热度有所降温。
那些逆潮流而动的人
中国证券报记者了解到，在估值走低的背景下，基金经理已逆势逢低布局医药板块。
近日，派林生物发布的《前十大股东及无限售条件前十大股东持股情况公告》显示，截至7月5日，柳峰管理的高益林山1号王源基金持有派林生物830万股，市值超过1.88亿元，为派林生物第9大流通股东。7月13日，柳峰持股数量增至1430万股，市值超过3亿元。自第二季度以来，柳峰已斥资3亿元收购派林生物。
此外，数据显示，2020年一季度以来，陈皓管理的多只基金产品，如易方达科讯、易方达均衡增长、易方达科翔等，多次出现在派林生物前十大流通股东名单中。截至7月13日，在过去的两年里，易方达均衡增长连续七个季度出现在派林生物的前十大流通股东名单中。截至今年二季度末，易方达均衡增长仍持有派林生物760.01万股，市值超过1.66亿元。派林生物也是该基金第七大重仓股。
截至2022年二季度末，基金公开募集的医药股数量为207只。基金数量最多、市值最大的前三只股票分别是药明康德、迈瑞医疗和爱尔眼科。从持股占流通股比例来看，2022年二季度末基金持仓占流通股比例前三的股票分别是九洲药业、领养股份和老虎药业。
有结构性机会
“不要对医药行业太悲观，增量市场总会有阿尔法机会。”融通健康产业基金经理万敏源表示，医药行业基本面变化不大，长期趋势不必悲观。但短期内整个行业的beta机会并不明显，更多的是结构性机会。“首先，未来两年，大市值公司的基本面很难超预期，二级市场的表现也很难超预期，尤其是CXO领域。基本面很难有特别亮眼的表现。其次，在全球流动性收紧的背景下，虽然国内流动性暂时还比较充裕，但很难指望流动性推动估值。”
摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监王大鹏表示，医药板块既有消费属性，也有成长属性，行业景气度依然较高。就细分赛道而言，王大鹏表示看好创新药物和CXO领域。「目前，CXO工业的内部和外部需求仍然十分强劲。预计未来五年，CXO工业的年复合增长率将超过25%。不仅全球药物RD的投资和销售将继续增长，而且国内大型制药公司和中小型公司也在增加对创新药物的投资。这支持了国内CXO工业的发展。”
博时基金股票投资三部基金经理张虹表示，未来医疗投资主要有以下几个方向:一是医疗消费，包括中药消费品和个人护理，符合中等收入群体的消费标准，这类消费的兴起将为整个医疗行业带来机会；第二，需要关注科技创新的内容，或者国内一些替代性的配套产业，比如高端制造、精密制造等。第三，中国医药制造业的优势，如CDMO在CXO的细分，包括原材料和简单耗材。
